甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系，将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所示：
要求：
（1）计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
（2）计算2017年和2018年的净资产收益率（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
（3）计算2017年和2018年的权益乘数（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
（4）计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响（涉及的资产、负债、所有者权益用平均值计算）。
要求：
（1）计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
（2）计算2017年和2018年的净资产收益率（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
（3）计算2017年和2018年的权益乘数（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。
（4）计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响（涉及的资产、负债、所有者权益用平均值计算）。
正确答案：
（1）2018年末的资产负债率=3780÷6980×100%=54.15%。
由于目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以公司实现了降杠杆目标。
（2）2017年净资产收益率=1170÷［（2400+2800）÷2］×100%=45%。
2018年净资产收益率=1458÷［（2800+3200）÷2］×100%=48.6%
（3）2017年的权益乘数=［（6480+6520）÷2］÷［（2400+2800）÷2］=2.5。
2018年的权益乘数=［（6520+6980）÷2］÷［（2800+3200）÷2］=2.25
（4）2017年营业净利率=1170÷9750×100%=12%。
2017年总资产周转率=9750÷［（6480+6520）÷2］=1.5
2017年权益乘数=2.5
2017年净资产收益率=12%×1.5×2.5=45%
2018年营业净利率=1458÷16200×100%=9%
2018年总资产周转率=16200÷［（6980+6520）÷2］=2.4
2018年权益乘数=2.25
2018年净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%
2018年与2017年净资产收益率的差额=48.6%-45%=3.6%
①替代营业净利率：净资产收益率=9%×1.5×2.5=33.75%。
②替代总资产周转率：净资产收益率=9%×2.4×2.5=54%。
③替代权益乘数：净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%。
因此，权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6%-54%=-5.4%。
提示：当出现连续两年数据时，应当用下一年（2018年）的数据替代上一年（2017年）的数据。
由于目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以公司实现了降杠杆目标。
（2）2017年净资产收益率=1170÷［（2400+2800）÷2］×100%=45%。
2018年净资产收益率=1458÷［（2800+3200）÷2］×100%=48.6%
（3）2017年的权益乘数=［（6480+6520）÷2］÷［（2400+2800）÷2］=2.5。
2018年的权益乘数=［（6520+6980）÷2］÷［（2800+3200）÷2］=2.25
（4）2017年营业净利率=1170÷9750×100%=12%。
2017年总资产周转率=9750÷［（6480+6520）÷2］=1.5
2017年权益乘数=2.5
2017年净资产收益率=12%×1.5×2.5=45%
2018年营业净利率=1458÷16200×100%=9%
2018年总资产周转率=16200÷［（6980+6520）÷2］=2.4
2018年权益乘数=2.25
2018年净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%
2018年与2017年净资产收益率的差额=48.6%-45%=3.6%
①替代营业净利率：净资产收益率=9%×1.5×2.5=33.75%。
②替代总资产周转率：净资产收益率=9%×2.4×2.5=54%。
③替代权益乘数：净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%。
因此，权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6%-54%=-5.4%。
提示：当出现连续两年数据时，应当用下一年（2018年）的数据替代上一年（2017年）的数据。
