第二节 证券投资基金的运作与市场参与主体

　　一、证券投资基金的运作

　　(一)基金运作概述

　　基金的募集、基金投资管理、基金资产托管、基金份额的登记与交易、基金资产的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他相关环节。在基金运作中，基金管理人居主导与核心位置。

　　从基金管理人的角度看，可分为以下三部分：

市场营销	涉及基金份额的募集与客户服务。
投资管理	体现了基金管理人的服务价值。
后台管理	基金份额的注册登记、基金资产的估值、会计核算、信息披露等服务 对保障基金的安全起着重要作用。

　　(二)证券投资基金的运作关系

　　(三)基金的投资管理

　　即基金管理人按照基金合同的约定，在规定的投资范围内，按照既定的投资策略，实现基金的投资目标的过程。基金投资管理在基金运作中处于核心作用。

　　1.基金投资管理过程

　　(1)现行制度：投资决策委员会领导下的基金经理负责制。

投资决策 委员会	负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、 资产配置以及投资权限等。（细节由各基金经理自行掌握）
投资管理 部门	投资 部门	根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组 合管理，向交易部门下达投资指令；同时，投资部门还担负投资 计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。
	研究 部门	是基金投资运作的支持部门，主要从事宏观经济分析、行业发展 状况分析和上市公司价值分析。
	交易	是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划部门

　　(2)基金投资管理的流程：

　　①研究部门提供研究报告。

　　②投资决策委员会决定基金总体投资计划。

　　③基金经理拟订投资组合具体方案。

　　④交易部门依据基金经理的投资指令执行交易。

　　(3)相关规定：

　　①基金的交易实行集中交易管理制度，基金管理人设有中央交易室，以保证公正、公平为原则，实行统一交易、统一管理，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。

　　②按规定，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易，投资指令经风险控制部门的审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。

　　2.基金投资风险管理

外部 风险	包括市场风险、政策风险等系统性风险和信用风险、经营风险等非系统性风 险。在投资运作中，基金可以通过在一定范围内分散投资来降低非系统性风 险，但系统性风险不能通过分散投资来降低。
内部 风险	包括基金管理人的合规风险、操作风险和职业道德风险等。内部风险多属于 非系统性风险，通过采取针对性的措施，大多能够得到有效的控制。

　　基金管理人通常会设立风险管理委员会以及风控、合规、监察部门，建立一套完整的合规风险控制体系与制度，进行基金风险控制。

　　二、基金市场参与主体

　　(一)基金当事人(基金合同的当事人)

　　1.基金份额持有人(一切活动的中心)

　　(1)概念：基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人。

　　(2)持有人的权利：分享基金财产收益，参与分配清算后的剩余基金财产，依法转让或者申请赎回其持有的基金份额，按照规定要求召开基金份额持有人大会，对基金份额持有人大会审议事项行使表决权，查阅或者复制公开披露的基金信息资料，对基金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼等。

　　2.基金管理人(在整个基金的运作中起着核心的作用)

　　基金管理人是基金的募集者和管理者，它不仅负责基金的投资管理，而且还承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算等多方面的职责。在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司承担。

　　3.基金托管人

　　为了保证基金资产的安全，基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管。基金托管人的职责主要体现在资产保管、资金清算、会计复核以及对投资运作的监督　等方面。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行或其他金融机构承担。

　　(二)基金市场服务机构

　　基金管理人、基金托管人既是基金的当事人，又是基金的主要服务机构。除基金管理人与基金托管人外，基金市场上还有许多面向基金提供各类服务的其他服务机构。从事基金服务业务的机构，应当按照国务院证券监督管理机构的规定进行注册或者备案。

基金销售机构	1.职责：基金代理销售业务。 2.资格：在中国证监会注册。 3.主要机构：商业银行、证券公司、保险公司、证券投资咨询机构、 独立基金销售机构以及中国证监会规定的其他机构。目前商业银 行、证券公司是我国基金销售的主要渠道。
基金销售支付 机构	1.职责：从事基金销售支付业务。即基金销售活动中基金销售机构、 基金投资人之间的货币资金转移活动。 2.资格：在中国证监会备案，取得人民银行的支付业务许可证资格。
基金份额登记 机构	1.职责：负责基金份额登记、存管、清算和交收业务。 2.基金份额登记工作可由基金管理公司自行办理或委托其他机构。
基金估值核算 机构	1.职责：从事基金估值、会计核算以及相关信息披露等活动。 2.管理人可以自行办理，也可以委托基金估值核算机构代为办理。
基金投资顾问 机构	基金投资顾问机构是向基金投资者提供基金投资咨询、建议服务的 机构。
基金评价机构	1.职责：对管理人、基金绩效进行评价、排名、评级、评奖。 2.资格：基金评价机构从事公募基金评价业务并以公开形式发布基 金评价结果的，应向中国证券投资基金业协会申请注册。
基金信息技术 系统服务机构	向基金管理人、基金托管人和基金服务机构提供基金业务核心应用 软件开发、信息系统运营维护、信息系统安全保障和基金交易电子 商务平台等业务活动。

(三)基金的监管机构和自律组织

　　1.基金的监管机构

　　国务院证券监督管理机构，即中国证监会。

　　2.基金的自律组织

　　(1)中国证券投资基金业协会：是由基金管理人、基金托管人或基金销售机构等服务机构成立的行业自律组织。行业协会在促进同业交流、提高从业人员素质、加强行业自律管理、促进行业发展中具有重要的作用。

　　(2)证券交易所：一方面，封闭式基金、LOF 和 ETF 需要通过证券交易所募集和交易，必须遵守证券交易所的规则;另一方面，经中国证监会授权，证券交易所对基金的投资交易行为还承担着重要的一线监控管理职责。