第四节 基金的估值、费用与利润分配

　　一、基金资产估值

　　(一)基金资产估值的概念

　　基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。用公式表示为：

　　基金资产净值=基金资产总值-基金负债

　　基金份额净值=基金资产净值/基金总份额

　　(二)基金资产估值的重要性

　　基金份额净值是开放式基金申购份额、赎回金额计算的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一，直接关系到基金投资者的利益。

　　(三)基金资产估值需考虑的因素

　　1.估值频率(我国的)

开放式基金	每个交易日估值，并于下一交易日公告份额净值
封闭式基金	每个交易日都进行估值，但每周披露一次基金份额净值

　　2.交易价格的公允性

　　当基金投资标的为交易活跃的证券时，直接采用其市场交易价格进行估值。当基金投资交易不活跃的证券时，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易格不可信，在这种情况下，则需要根据不同的情况采取不同的方法，谨慎估值。

　　3.估值方法的一致性及公开性

一致性	基金在进行资产估值时均应采用同样的估值方法，遵守同样的估值规则
公开性	基金采用的估值方法需要在法定募集文件中公开披露

　　(四)我国基金资产估值的原则

　　1.基金资产估值的责任人及其义务

　　根据《基金法》的规定，我国基金资产估值的责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值及净值计算结果负有复核义务责任。基金管理公司应制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的原则和程序;建立估值委员会，健全估值决策体系;使用合理、可靠的估值业务系统;加强对业务人员的培训;不断完善相关风险监测、控制和报告机制。

　　2.估值的基本原则

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　　(1)对存在活跃市场且的投资品种，在估值日有报价的，应将该报价应用于该资产或负债的公允价值计量。估值日无报价且最近交易日后未发生影响公允价值计量的重大事件的，应采用最近交易日的报价确定公允价值。有充分证据表明估值日或最近交易日的报价不能真实反映公允价值的，应对报价进行调整，确定公允价值。

　　(2)对不存在活跃市场的投资品种，应采取在当前情况下适用并且可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值。

　　(3)如经济环境发生重大变化或发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在 0.25%以上的，应对估值进行调整并确认公允价值。

　　二、基金的费用

　　(一)基金费用的种类

　　在基金运作过程中涉及的费用可以分为两大类

	销售过程中发生的费用	管理过程中发生的费用
类别	申购费（认购费）、赎回费、 基金转换费	基金管理费、基金托管费、 持有人大会费用、信息披露费
承担主体	基金投资者	基金资产
性质	不参与基金的会计核算	直接从基金资产中列支

　　可以从基金财产中列支的费用：管理费、托管费、基金合同生效后的会计师费和律师费、基金份额持有人大会费用、基金的证券交易费用、按照国家有关规定和基金合同规定可以在基金财产中列支的其他费用。

　　(二)各种费用的计提标准及计提方式

　　1.基金管理费、基金托管费和基金销售服务费

基金管理费	基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。
基金托管费	基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。
销售服务费	用于基金的持续销售和为基金份额持有人提供服务。
均是按照前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

　　【小贴士】基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，风险程度越低，基金管理费率越低。

	年管理费	年托管费	年销售服务费
主动型股票基金	1.5%	0.25%	——

指数型基金	0.5%～1.0%	0.1%～0.25%	——
债券型基金	0.5%～1.0%	0.1%～0.25%	0.25%～0.35%
货币市场基金	0.33%	0.1%	0.25%～0.35%

　　2.基金交易费

　　(1)概念：基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。

　　(2)类别：印花税、佣金、过户费、经手费、证管费。参与银行间债券交易的，还需向中债登支付银行间账户服务费，向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等。

　　3.基金运作费

　　为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

　　(三)不列入基金管理过程中发生费用的项目

　　1.管理人和托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失;

　　2.管理人和托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用;

　　3.基金合同生效前的相关费用，例如验资费、会计师和律师费、信息披露费等费用。

三、基金利润与利润分配

　　(一)基金利润

　　基金利润是指基金在一定会计期间的经营成果。

　　基金利润主要来自基金收入减去基金费用后的净额、公允价值变动损益等。

　　1.基金收入

利息收入	基金经营活动中因债券投资、资产支持证券投资、银行存款、结算备付 金、存出保证金、按买入返售协议融出资金等而实现的利息收入。 具体包括债券利息收入、资产支持证券利息收入、存款利息收入、买入 返售金融资产收入等。
投资收益	基金经营活动中因买卖股票、债券、资产支持证券、基金等实现的差价 收益，具体可分为股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收 益、基金投资收益、衍生工具收益、股利收益等。
其他收入	除上述收入以外的其他各项收入，包括赎回费扣除基本手续费后的余 额、手续费返还、ETF 替代损益，以及基金管理人等机构为弥补基金财 产损失而支付给基金的赔偿款项等。（占比较少）

　　2.公允价值变动损益

　　公允价值变动损益是指基金持有的采用公允价值模式计量的交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失，并于估值日对基金资产按公允价值估值时予以确认。

　　(二)基金利润分配

　　1.封闭式基金的利润分配

　　每年不得少于一次，年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的 90%。基金分配后，基金份额净值不得低于面值。封闭式基金只能采用现金方式分红。

　　2.一般开放式基金的利润分配

　　(1)按规定需在基金合同和招募说明书中约定每年基金收益分配的最多次数和每次基金收益分配的最低比例，同时要求基金利润分配后基金份额净值不得低于面值。

　　(2)分红方式：

现金分红	根据基金利润情况，基金管理人以投资者持有基金份额数量的多少， 将利润分配给投资者。这是基金分配最普遍的形式。 一般开放式基金利润分配默认的方式应当采用现金分红。
红利再投资	红利再投资是指将投资人应分配的净利润折算为等值的新的基金份额 记入投资人基金账户的分红方式。

　　3.货币市场基金的利润分配

　　对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

　　货币市场基金在每日进行利润分配时，当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。

　　四、基金的税收

　　(一)基金自身投资活动产生的税收

增值税	基金运营过程中发生的增值税应税行为，以管理人为增值税纳税人。 证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券转让收入免征增值税。
印花税	基金卖出股票按照 0.1%的税率征收交易印花税，买入交易不征收印花税， 即对印花税实行单向征收。
所得税	对基金从证券市场中取得的收入（买卖股票、债券的差价收入，股权的股 息、红利收入，债券的利息收入及其他收入），暂不征收企业所得税。 对基金取得的股利收入、债券的利息收入、储蓄存款利息收入，由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴 20%的个人

　　所得税。

　　(二)基金投资者(包括个人和机构)投资基金的税收

　　1.机构投资者投资基金的税收

增值税	机构投资者买卖基金份额属于金融商品转让，应按照卖出价扣除买入价后 的余额为销售额计征增值税。 但购入各类资产管理产品持有至到期，不属于金融商品转让。
印花税	机构投资者买卖基金份额暂免征收印花税。
所得税	机构投资者在境内买卖基金份额获得的差价收入，应并入企业的应纳税所 得额，征收企业所得税。 机构投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收所得税。

　　2.个人投资者投资基金的税收

增值税	个人投资者买卖基金份额免征增值税。
印花税	个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。
所得税	个人投资者从基金分配中取得的收入，暂不征收个人所得税。 个人投资者申购和赎回基金份额取得的差价收入，暂不征收个人所得税。